תחזית שוקי ביטוחי המשנה העולמיים מתכהה כאשר פיץ’ מזהירה מהחמרה ב־2026

Lior Mor

נקודות עיקריות

• חברת הדירוג פיץ’ עדכנה את תחזיתה לשנת 2026 עבור שוק ביטוחי המשנה העולמי מ״ניטרלי״ ל״מתדרדר״, בשל תנאי תפעול חלשים יותר.
• עודף קיבולת ועלייה בתחרות צפויים להפעיל לחץ מטה על מחירים במספר תחומי ביטוח משנה.
• בעוד שרווחיות עדיין אפשרית, התוצאות יהיו תלויות במידה רבה באיך יתפתחו מגמות הפסדי הקטסטרופות במהלך 2025.

על אף עמדות הון איתנות ורזרבות חזקות, חברות ביטוח המשנה מתמודדות עם לחצי תמחור גוברים וסיכוני קטסטרופות עולים, מה שמייצר סביבה מאתגרת יותר לשנת 2026.

מבוא

תעשיית ביטוחי המשנה העולמית מתכוננת להאטה בשנת 2026 לאחר שחברת פיץ’ עדכנה את תחזיתה מ״ניטרלי״ ל״מתדרדר״. השינוי משקף צפי לתנאי תפעול חלשים יותר לעומת 2025, גם כאשר חברות ביטוח המשנה שומרות על חוסן הון יציב ומאזנים יציבים. עם עודף קיבולת בשוק, תחרות גוברת וסיכוני קטסטרופות עולים, המגזר מתמודד כעת עם שילוב מורכב של אתגרים והזדמנויות שיקבעו את הרווחיות בשנה הקרובה.

תחזית פיץ’: סימני אזהרה לשנת 2026

התחזית המעודכנת של פיץ’ מסמנת ענף הנכנס לשלב מאתגר יותר. בעוד שרוב קבוצות ביטוח המשנה נשארות יציבות — 85% עם תחזית ״יציבה״ ו־15% עם דירוג ״חיובי״ — הדינמיקה התמחורית הופכת לפחות ופחות חיובית.

עודף הקיבולת צפוי לשחוק פרמיות בתחומים רבים, ובמיוחד בביטוחי משנה לנכסים, שם המבטחים עלולים עדיין להתמודד עם הפסדים משמעותיים עד סוף 2025. השילוב בין ירידת כוח התמחור לבין חשיפה גוברת יוצר רקע פחות תומך עבור מבטחי המשנה בכניסה ל־2026.

הפסדי קטסטרופות מעצימים את החשיפה לסיכון

דאגה מרכזית נותרת ההשפעה הגוברת של אסונות טבע. חברת Swiss Re צופה שהפסדי קטסטרופות עולמיים יעלו בקצב שנתי של 5% עד 7%. אף שפיץ’ מעריכה שמבטחים ראשיים יספגו את עיקר ההפסדים, חברות ביטוח המשנה נותרות חשופות באופן עקיף דרך מבני שיתוף סיכונים והשפעות משניות אפשריות על אמון השוק.

המגמה מדגישה את התנודתיות הגוברת של הענף, כאשר סיכונים הקשורים לאקלים משנים את דפוסי התמחור והתביעות. עבור רגולטורים ומבטחים כאחד, השינוי הזה מדגיש את הצורך הדחוף במודלים מדויקים יותר לניהול סיכונים ובפתרונות הון חדשניים לשמירה על יציבות ארוכת טווח.

הרווחיות עדיין בהישג יד

על אף התנאים המתדרדרים, לא כל האיתותים שליליים. חברת Gallagher Re מציינת כי ענף ביטוחי המשנה נותר בעל הון חזק, עם עודפים משמעותיים המאפשרים גמישות. אם פעילות הפסדי הקטסטרופות במהלך 2025 תישאר בהתאם לדפוסים ההיסטוריים, חברות ביטוח המשנה עדיין עשויות להניב תשואות על ההון (ROE) ברמות של 17% עד 18%.

משמעות הדבר היא שהרווחיות עדיין אפשרית — אם כי עם טווח טעות מצומצם יותר. היכולת של חברות ביטוח המשנה לשמור על חיתום ממושמע, לגוון מוצרים וגיאוגרפיות, ולהקצות הון באופן אסטרטגי תהיה קריטית בשנה הקרובה.

הכנה ל־2026: נדרש הסתגלות אסטרטגית

התחזית לשנת 2026 מדגישה ענף בצומת דרכים. על אף שרזרבות חזקות ורמות הון גבוהות מספקות חוסן, חברות ביטוח המשנה אינן יכולות להתעלם מלחצי התמחור ומהסיכון הגובר לאסונות טבע. תגובות אסטרטגיות עשויות לכלול:

• שיפור מודלי סיכונים: שימוש באנליטיקה מתקדמת כדי לכמת טוב יותר חשיפות הקשורות לאקלים.
• גיוון הון: בחינת אפשרויות העברת סיכונים חלופיות כמו ניירות ערך הקשורים לביטוח (ILS).
• משמעת תמחור: שמירה על הקפדה חיתומית חרף הלחצים התחרותיים.

עבור רגולטורים ולקוחות, המסר ברור לא פחות: בעוד שביטוחי המשנה נשארים כוח מייצב, האתגרים המבניים צפויים להתעצם.

יציבות תחת לחץ

הורדת התחזית של פיץ’ לשנת 2026 מדגישה את האיזון השברירי שבו נמצאות חברות ביטוח המשנה בין חוסן לסיכון. רווחיות עדיין אפשרית, אך רק אם החברות יסתגלו במהירות למציאות התמחור, לתנודתיות הקטסטרופות ולדינמיקת השוק המשתנה. ייתכן שענף ביטוחי המשנה יישאר עמוד תווך של ניהול הסיכונים העולמי — אך ב־2026 הוא יעמוד במבחן כפי שלא עמד מעולם.