SKN | ענקיות הביטוח מאותות על שינוי אסטרטגי: “אנחנו הופכים לישויות פיננסיות כמו בנקים”

Lior Mor

נקודות מפתח:

• חברות ביטוח גלובליות גדולות פועלות יותר ויותר כמו מוסדות פיננסיים, מתרחבות לשווקי אשראי, ניהול נכסים והשקעות עתירות הון.
• השינוי משקף שינויים מבניים במערכת הפיננסית העולמית, כאשר חברות הביטוח מפעילות טריליוני דולרים במטרה למלא את פערי האשראי שהשאירו הבנקים המסורתיים.
• התפתחות זו משנה את דינמיקת הסיכון, הפיקוח הרגולטורי והזדמנויות ההשקעה בשווקי פיננסים גלובליים.

קבוצות ביטוח גדולות מגדירות מחדש את תפקידן במערכת הפיננסית העולמית. בעבר, ההתמקדות הייתה בעיקר בתמחור סיכונים וניהול התחייבויות ללקוחות פוליסות, אך כיום רבות מהחברות פועלות כמוקדי השקעה רבי עוצמה, ומנצלות מאזני ענק להשקעות בשווקי אשראי, תשתיות ונכסים פרטיים. מנהיגי התעשייה מכירים בשינוי באופן גלוי, ומציינים שחברות הביטוח הופכות למוסדות פיננסיים עם יכולות דומות לאלו של בנקים.

תפקיד פיננסי מורחב של חברות הביטוח

תעשיית הביטוח העולמית מנהלת נכסים המוערכים בכ-30 טריליון דולר, וממקמת אותה כאחת מקופות ההון המוסדי הגדולות ביותר בעולם. באופן מסורתי, חברות הביטוח השקיעו בעיקר בנכסים שמרניים, כמו אגרות חוב ממשלתיות, כדי להתאים להתחייבויות ארוכות טווח. עם זאת, תקופת הריבית הנמוכה הממושכת דחפה את החברות לגוון את השקעותיהן בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר, כולל אשראי תאגידי, חוב פרטי, נדל”ן ומימון תשתיות.

שינוי זה הציב את חברות הביטוח בתפקידים שנשלטו היסטורית על ידי בנקים. בשוקי האשראי הפרטי בלבד, קרנות השקעה הנתמכות על ידי ביטוח הפכו למלווים משמעותיים לחברות ולפרויקטים בתשתיות. חלק מהחברות מפעילות כיום מחלקות ניהול נכסים פנימיות בהיקף השווה לזה של חברות השקעה גדולות, ומנהלות תיקי השקעות התואמים את אלו של מחלקות האוצר של בנקים גלובליים.

מדוע חברות הביטוח מעמיקות את פעילותן בשווקי האשראי

כמה גורמים מבניים מניעים את המהלך הזה. שינויי רגולציה שהוצגו לאחר המשבר הפיננסי העולמי הגבילו באופן משמעותי את דרישות ההון של הבנקים והקטינו את נכונותם להעניק אשראי ארוך טווח. חברות הביטוח, הפועלות תחת מסגרות רגולטוריות שונות ומחזיקות בהתחייבויות ארוכות טווח, מילאו את הפער הזה.

שוק האשראי הפרטי ממחיש את השינוי הזה בצורה ברורה. נכסי האשראי הפרטי הגלובליים גדלו מכ-500 מיליארד דולר ב-2015 ליותר מ-1.6 טריליון דולר כיום. חברות ביטוח הפכו למשקיעים מרכזיים ולמלווים ישירים במערכת זו, לעיתים מספקות מימון לחברות בגודל בינוני שהיו סומכות בעבר על הלוואות בנקאיות.

אופק ההשקעה הארוך של חברות הביטוח מאפשר להן להשתתף באופן טבעי במימון פרויקטים בתשתיות ובאנרגיה מתחדשת. נכסים אלו בדרך כלל מניבים תזרים מזומנים יציב לאורך עשורים, ותואמים היטב להתחייבויות ארוכות טווח הקשורות למוצרי ביטוח חיים ופנסיה.

השלכות על שווקים, רגולטורים ומשקיעים

ההשפעה הפיננסית הגוברת של חברות הביטוח משנה את הדינמיקה בשווקים. עם מאזנים רחבים ומנדטים להשקעות ארוכות טווח, חברות הביטוח משחקות כיום תפקיד מייצב בשווקי אשראי מסוימים. השתתפותן יכולה לשפר את הנזילות ולהרחיב את אפשרויות המימון לחברות ולממשלות.

יחד עם זאת, השינוי מעלה גם שאלות בנוגע לסיכון מערכתית. ככל שחברות הביטוח מתרחבות לפעילויות פיננסיות מורכבות, הרגולטורים נותנים תשומת לב רבה יותר לפגיעויות אפשריות. רשויות פיקוח בארצות הברית, אירופה ואסיה בוחנות כיצד חברות הביטוח מנהלות סיכוני נזילות, מינוף וחשיפה לשווקים פרטיים.

למשקיעים מוסדיים, העלייה בהשקעת ההון של חברות הביטוח משנה את נוף התחרות. מנהלי נכסים משתפים פעולה יותר עם חברות ביטוח כדי לבנות קרנות אשראי פרטיות וכלי השקעה אלטרנטיביים התואמים להתחייבויות הארוכות טווח של חברות הביטוח.

מגמות אסטרטגיות המשנות את תעשיית הביטוח

מבט קדימה, המגמה של קונברגנציה בין ביטוח לבנקאות צפויה להתעמק. תשתיות פיננסיות דיגיטליות, ניתוחי נתונים וצמיחת נכסים אלטרנטיביים מאפשרים לחברות הביטוח לפעול ביעילות רבה יותר בתור מתווכים פיננסיים רחבי היקף. במקביל, האוכלוסיות המזדקנות במדינות רבות מגדילות את הביקוש למוצרי פנסיה, ומרחיבות את בסיס הנכסים שעל חברות הביטוח לנהל.

יתכן שגם קונסולידציה בתעשייה תאיץ, כאשר חברות הביטוח מחפשות גודל תפעולי בכדי להתחרות בשווקים פיננסיים מורכבים יותר. מאזנים גדולים יותר מאפשרים לחברות לגוון השקעות באשראי פרטי, תשתיות ושווקים גלובליים תוך שמירה על ציות רגולטורי.

מעבר הכוח השקט במערכת הפיננסית

התפתחותן של חברות הביטוח למוסדות פיננסיים מרכזיים מייצגת אחד השינויים המבניים החשובים ביותר במערכת הפיננסית הגלובלית בעשור האחרון. ככל שחברות הביטוח מרחיבות את נוכחותן בהלוואות, ניהול נכסים ושווקי הון, השפעתן חופפת יותר ויותר לזו של הבנקים המסורתיים. עבור מקבלי מדיניות, משקיעים ומוסדות פיננסיים, הבנת השינוי השקט הזה חיונית לניווט בשלב הבא של המערכת הפיננסית העולמית.