SKN | איזה נתון בדוחות כלל ביטוח הזניק את מניות הביטוח בבורסה בתל אביב?

עיקרי הדברים :

•   כלל ביטוח דיווחה על עלייה של 21% ברווח הליבה ברבעון השני ל-732 מיליון שקל, שיא חדש המדגיש את השיפור בפעילות העסקית הבסיסית.

•  הנכסים המנוהלים הגיעו לשיא של 456 מיליארד שקל, וחיזקו את מעמדה של כלל בשוק החיסכון לטווח ארוך בישראל.

•  הדוחות סייעו למדד הביטוח לעלות ביותר מ-4%, בעוד כלל הודיעה על חלוקת דיבידנד של 200 מיליון שקל וסימנה אפשרות לעדכון יעדים בהמשך השנה.

•  תוצאות הרבעון השני של כלל ביטוח סיפקו זרז חדש למגמת העליות במניות חברות הביטוח בישראל. החברה הציגה צמיחה בפעילות הליבה והרחיבה את היקף הנכסים המנוהלים לשיא חדש. הדוחות הובילו לעלייה חדה במניית כלל ולעלייה של יותר מ-4% במדד הביטוח, כאשר המשקיעים התמקדו בשיפור בפעילות העסקית ובאפשרות לעדכון היעדים האסטרטגיים של החברה.

רווח הליבה מגיע לשיא חדש

כלל, בניהולו של יורם נוה, דיווחה על רווח ליבה של 732 מיליון שקל ברבעון השני, עלייה של 21% לעומת התקופה המקבילה ושיא חדש עבור החברה. רווח הליבה נועד לנטרל את השפעת התנודתיות בשוקי ההון ומשקף את הפעילות בתחומי החיסכון לטווח ארוך, הביטוח, פעילות כרטיסי האשראי באמצעות MAX ופעילות סוכנויות הביטוח.

במחצית הראשונה של השנה עלה רווח הליבה ב-18% ל-1.32 מיליארד שקל. הנתונים מצביעים על כך שהצמיחה ברווחי כלל נשענת במידה גוברת על פעילות עסקית שוטפת, ולא רק על שינויים בשוקי ההשקעות.

להבחנה זו חשיבות עבור משקיעים בחברות ביטוח, משום שהרווח המדווח בענף עשוי להיות מושפע באופן משמעותי מתנועות בשוקי המניות והאג״ח. רווח ליבה גבוה יותר מספק אינדיקציה ברורה יותר לרווחיות הבסיסית של הפעילות.

הנכסים המנוהלים מגיעים ל-456 מיליארד שקל

אחד הנתונים המרכזיים בדוחות היה היקף הנכסים המנוהלים של כלל, שעלה לשיא של 456 מיליארד שקל. המשך הגידול בנכסים מחזק את מעמדה של החברה בשוק החיסכון לטווח ארוך בישראל, שבו היקף הפעילות עשוי לתרום להכנסות שוטפות מדמי ניהול ולשיפור המינוף התפעולי.

הצמיחה מתרחשת בתקופה שבה חברות הביטוח בישראל נהנות משווקים פיננסיים חזקים ומביקוש למוצרי חיסכון לטווח ארוך. עבור המשקיעים, השילוב בין גידול בנכסים לבין עלייה ברווח הליבה עשוי ליצור בסיס יציב יותר לרווחיות, במיוחד אם תנאי השוק ימשיכו לתמוך בפעילות.

כלל צפויה גם לבחון אפשרות להעלאת היעדים האסטרטגיים שלה עד סוף השנה, מה שמוסיף גורם אפשרי נוסף שעשוי להשפיע על המניה.

חלוקת הדיבידנד משקפת את עוצמת ההון

לצד הנתונים התפעוליים החזקים, כלל הודיעה על חלוקת דיבידנד של 200 מיליון שקל. החלוקה מספקת תשואה ישירה לבעלי המניות ומשקפת את ביטחון ההנהלה במצב ההון של החברה וביכולת לייצר רווחים.

תגובת השוק הייתה מיידית. מניית כלל עלתה ב-4.76% ביום רביעי, בעוד שמדד הביטוח הרחב עלה ביותר מ-4%. התגובה ממחישה את מידת תשומת הלב שמעניקים המשקיעים ליכולתן של חברות הביטוח לתרגם גידול בנכסים, פעילות חיתומית משופרת ופעילות בשוקי ההשקעות לרווחיות מתמשכת.

הרווח הכולל דורש בחינה בהקשר של ההפרשה הקודמת

הרווח הכולל של כלל ברבעון הסתכם ב-614 מיליון שקל, עלייה של 16% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. עם זאת, ההשוואה מושפעת מהפרשה של 100 מיליון שקל שנרשמה בתקופה המקבילה בעקבות פסיקה בעניין שומת מע״מ הנוגעת לחברות כרטיסי האשראי ולרשות המסים.

בנטרול ההפרשה, הרווח ברבעון הנוכחי ירד למעשה ב-2.8%. נתון זה מחדד את החשיבות של העלייה של 21% ברווח הליבה, משום שהוא מספק למשקיעים תמונה ברורה יותר של הביצועים התפעוליים ללא העיוות שנוצר מההפרשה הקשורה למס בתקופה המקבילה.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר יכולתה של כלל לשמר את רווח הליבה ברמת השיא, להמשיך להגדיל את בסיס הנכסים המנוהלים של 456 מיליארד שקל ולתרגם את הצמיחה לעדכון כלפי מעלה של היעדים האסטרטגיים. אם ההנהלה תעדכן את התחזית כצפוי ותמשיך לשמור על חלוקת הון משמעותית, הדוחות עשויים לתמוך בהמשך העליות במדד הביטוח. עם זאת, השוק יידרש לבחון גם עד כמה האופטימיות שכבר נוצרה מגולמת בתמחור מניות הענף.