SKN | האם הצעת החוק החדשה להשקעות הלכתיות תשנה את שוק החיסכון והפנסיה בישראל?

Or Shushan

עיקרי הדברים :

• הצעת חוק חדשה בכנסת מבקשת לאפשר מסלולי סיכון שונים בתוך מסלולי השקעה מותאמי הלכה.

• הרגולציה הקיימת מגבילה בפועל חוסכים דתיים לפרופיל השקעה יחיד, בניגוד למשקיעים במסלולים רגילים שיכולים לבחור רמות סיכון שונות.

• המהלך עשוי להרחיב את התחרות בין הגופים המוסדיים ולהאיץ את הצמיחה של מוצרים פיננסיים מבוססי אמונה.

הצעת חוק חדשה שהונחה בכנסת ישראל עשויה לשנות באופן משמעותי את מבנה מוצרי ההשקעה המותאמים להלכה, ובכך לעצב מחדש את התחרות בענף הפנסיה והחיסכון לטווח ארוך בישראל.

החקיקה, שהוגשה על ידי חבר הכנסת יעקב אשר מיהדות התורה, נועדה לאפשר לחוסכים במסלולי השקעה מותאמי הלכה לבחור בין רמות סיכון שונות — גמישות שאינה קיימת כיום במסגרת הרגולציה הנוכחית.

המהלך מדגיש את החיבור ההולך ומתחזק בין רגולציה פיננסית, העדפות דתיות וניהול השקעות מותאם אישית. באופן רחב יותר, הוא משקף כיצד מוצרים פיננסיים ייחודיים הופכים לחלק מרכזי בהתפתחות שוקי הפנסיה בעולם.

כיצד רפורמת המסלולים יצרה מגבלה מבנית

שורש הבעיה נעוץ ברפורמת מסלולי ההשקעה של שנת 2023, שהגבילה גופים מוסדיים לניהול של עד עשרה מסלולי השקעה ייעודיים במסגרת קופת גמל אחת.

הרפורמה נועדה במקור לפשט את היצע המוצרים ולהגביר שקיפות עבור חוסכים המתמודדים עם מערכות פנסיה מורכבות יותר ויותר.

אולם בפועל, הרגולציה יצרה תוצאה בלתי צפויה עבור הציבור הדתי.

מאחר שמסלולים מותאמי הלכה מוגדרים כמסלולי השקעה ייעודיים, גופים מוסדיים נמנעו בדרך כלל מפתיחת מספר גרסאות של אותם מסלולים כדי לשמור מקום במכסת המסלולים עבור מוצרים אחרים.

כתוצאה מכך, חוסכים המבקשים להשקיע לפי כללי ההלכה היהודית מוגבלים למעשה לפרופיל השקעה יחיד — ללא קשר לגילם, לרמת הסיכון המתאימה להם או לאסטרטגיית הפרישה ארוכת הטווח שלהם.

לעומת זאת, משקיעים במסלולים רגילים יכולים לבחור בדרך כלל בין מסלולים סולידיים, מאוזנים ואגרסיביים.

גמישות ברמת הסיכון הופכת לנושא תחרותי

הצעת החוק מבקשת לפתור את חוסר האיזון הזה באמצעות הגדרה חדשה של מסלולי ההלכה.

לפי ההצעה, כל המסלולים המותאמים להלכה שמנוהלים על ידי גוף מוסדי ייחשבו כקטגוריה ייעודית אחת לצורכי המכסה הרגולטורית.

אם החוק יאושר, חברות הביטוח ומנהלי הפנסיה יוכלו להשיק מספר מסלולי הלכה ברמות חשיפה שונות לשוק — מבלי “לבזבז” מקומות נוספים במכסת המסלולים.

למרות שהשינוי נראה טכני, ההשלכות שלו עשויות להיות משמעותיות מאוד עבור תעשיית החיסכון בישראל.

הקצאת סיכון היא אחד הגורמים המרכזיים המשפיעים על ביצועי החיסכון הפנסיוני לאורך זמן. חוסכים צעירים נוטים להעדיף חשיפה גבוהה יותר למניות במטרה למקסם צמיחה, בעוד שחוסכים מבוגרים מחפשים לרוב יציבות והגנה לקראת פרישה.

הגבלת הציבור הדתי למסלול אחיד עלולה ליצור פערי תשואה ארוכי טווח ואף להרתיע חלק מהחוסכים מהשתתפות במסלולים מותאמי הלכה.

בפועל, הצעת החוק טוענת כי שמירה על כללי ההלכה אינה צריכה לבוא על חשבון גמישות פיננסית מודרנית.

השקעות מבוססות אמונה הופכות למגמת צמיחה עולמית

הצעת החוק משתלבת גם במגמות עולמיות רחבות יותר בתחום ההשקעות המבוססות על ערכים, אמונה ועמדות אידיאולוגיות.

בשנים האחרונות יותר משקיעים מחפשים מוצרים פיננסיים התואמים למסגרות מוסריות או דתיות — כולל פיננסים איסלאמיים, השקעות ESG ותיקים חברתיים-אחראיים.

שוק ההשקעות ההלכתיות בישראל מייצג גרסה מקומית של אותה מגמה גלובלית.

ככל שהביקוש יגדל, גופים מוסדיים עשויים להתחיל לראות במסלולים דתיים לא מוצרי נישה — אלא מנועי צמיחה ארוכי טווח עם פוטנציאל משמעותי להגדלת נכסים מנוהלים.

עבור חברות הביטוח ומנהלי הפנסיה, היכולת להציע מסלולי הלכה עם פרופילי סיכון שונים עשויה להפוך ליתרון תחרותי משמעותי, במיוחד בקרב ציבור צעיר ודתי.

האיזון הרגולטורי יישאר קריטי

במקביל, הרגולטורים ניצבים בפני אתגר מורכב של איזון בין התאמה אישית לבין מורכבות תפעולית.

הרפורמה המקורית של 2023 נועדה לצמצם פיצול יתר של מסלולי השקעה. הרחבת הגמישות בצורה רחבה מדי עלולה בעתיד להחזיר את אותה מורכבות שהרפורמה ביקשה לפתור.

עם זאת, עצם העלאת ההצעה משקפת שינוי רגולטורי רחב יותר לכיוון של התאמה אישית בתוך מערכות הפנסיה — מגמה שהולכת ומתחזקת בשווקים פיננסיים מתקדמים ברחבי העולם.

ככל שתעשיית הפנסיה בישראל ממשיכה להתפתח, ייתכן שהדיון כבר אינו עוסק רק בתשואות השקעה — אלא בשאלה האם מערכות החיסכון מסוגלות לספק בו זמנית התאמה אישית, פשטות והתאמה תרבותית ודתית.

הצהרת אחריות: כתבה זו מיועדת למטרות מידע בלבד ואינה מהווה ייעוץ פיננסי, פנסיוני או השקעות. מומלץ לבצע מחקר עצמאי ולהיוועץ באנשי מקצוע מוסמכים לפני קבלת החלטות פיננסיות.