SKN | האם כלל סוגרת את הפער? רווחי שיא מאותתים על שינוי במאזן הכוחות בענף הביטוח בישראל

Or Shushan

נקודות עיקריות: 

• כלל ביטוח דיווחה על זינוק של 47% ברווח הנקי ל-2.27 מיליארד שקל בשנת 2025, שנה שיא.

• ההון העצמי חצה את רף 10.8 מיליארד שקל, עם תשואה להון של 26.1%, ברמה של המתחרות המובילות.

• דיבידנד של כ-400 מיליון שקל משקף ביטחון ברווחיות מתמשכת ובעוצמה ההונית.

צמיחת רווחים מונעת משווקים ומהתרחבות פעילות הליבה

כלל ביטוח ופיננסים הציגה אחת מהתוצאות החזקות בענף הביטוח בישראל בשנת 2025, עם רווח נקי של 2.27 מיליארד שקל—עלייה של 47% לעומת 1.5 מיליארד שקל בשנת 2024. הצמיחה נתמכה בשילוב של ביצועים חזקים בשווקי ההון והתרחבות אורגנית בפעילויות המרכזיות.

חטיבת החיסכון לטווח ארוך בלטה כמנוע רווח מרכזי, עם רווח לפני מס של כ-1.1 מיליארד שקל—עלייה משמעותית משנה לשנה. במקביל, תחום ביטוח הבריאות הציג גם הוא תוצאות חזקות ותרם באופן משמעותי לצמיחה הכוללת ברווחים.

שני מנועים אלו—רווחים מבוססי שוק לצד צמיחה תפעולית—מדגישים דינמיקה מרכזית בענף הביטוח: הרווחיות תלויה יותר ויותר לא רק בביצועי חיתום אלא גם ביכולות ניהול נכסים.

חוזק מאזני והחזר הון לבעלי המניות

ההון העצמי של כלל עלה לכ-10.8 מיליארד שקל, מה שמחזק את עמידותה הפיננסית ואת יכולתה לצמוח בעתיד. התשואה להון הגיעה ל-26.1%, רמה שממקמת אותה לצד מתחרות מובילות כגון הפניקס והראל.

חלק מהתשואה הגבוהה קשור לשינויים מבניים בדיווח החשבונאי, ובעיקר ליישום תקן IFRS 17, ששינה את אופן הכרת הרווחים בענף. עם זאת, השיפור בביצועים העסקיים מצביע על כך שההתקדמות אינה טכנית בלבד.

בהתאם למדיניות הדיבידנד שלה, כלל הכריזה על חלוקה של כ-400 מיליון שקל לבעלי המניות. מהלך זה משדר ביטחון מצד ההנהלה ביציבות הרווחים ובעוצמת מבנה ההון של החברה.

נכסים מנוהלים משקפים מגמות ענפיות רחבות

סך הנכסים המנוהלים עלה ל-420 מיליארד שקל, עלייה דו-ספרתית לעומת השנה הקודמת. חלק משמעותי מנכסים אלו—כ-250 מיליארד שקל—מרוכז בקרנות פנסיה וקופות גמל, מה שמדגיש את המעבר המתמשך למוצרי חיסכון לטווח ארוך.

מגמה זו תואמת את הדינמיקה הרחבה בענף, הכוללת ירידה הדרגתית במוצרי ביטוח מנהלים ועלייה בדומיננטיות של פתרונות מבוססי פנסיה. נתח השוק של כלל בהפקדות חדשות לקרנות פנסיה עומד על 14.9%, מה שמצביע על יציבות אך גם על לחץ תחרותי מסוים.

הגידול בנכסים המנוהלים לא רק מגדיל את הכנסות העמלות, אלא גם מחזק את חשיבותה האסטרטגית של החברה במערכת הפיננסית בישראל.

מיצוב תחרותי בשוק משתנה

התוצאות האחרונות של כלל מצביעות על כך שהיא מצמצמת פערים היסטוריים מול המבטחים המובילים. השילוב של תשואות גבוהות, גידול בנכסים וחלוקת דיבידנדים עקבית מציב את החברה בעמדה תחרותית חזקה יותר מאשר בעבר.

עם זאת, הענף כולו נהנה מרווחיות גבוהה, מה שמעלה שאלות לגבי קיימות. התשואות בענף נתמכו בתנאי שוק חיוביים, שאינם בהכרח קבועים.

מה על המשקיעים לעקוב אחריו בהמשך

במבט קדימה, השאלה המרכזית היא האם כלל תוכל לשמר את המומנטום בסביבה שוקית תנודתית יותר. ביצועי שווקי ההון, התפתחויות רגולטוריות והתחרות בתחום הפנסיה יהיו גורמים מכריעים.

אם המגמות הנוכחיות יימשכו, כלל עשויה לבסס את מעמדה בין החברות המובילות בענף הביטוח בישראל. עם זאת, שמירה על תשואות גבוהות בשוק מתייצב תדרוש משמעת תפעולית, חדשנות במוצרים וניהול סיכונים מוקפד.