SKN | בדרך לעסקת Value Base: כלל ביטוח שוקלת רכישת נתח מבית השקעות

'siteguru'

נקודות מפתח

• כלל ביטוח חידשה את המגעים להשקעה ב-Value Base, לפי שווי של כ-600 מיליון שקל לפני הכסף, תמורת 18%–20% ממניות החברה.
• ההשקעה עשויה להסתכם בכ-130–150 מיליון שקל ולהחזיר את כלל לפעילות בתחומי החיתום, בנקאות ההשקעות ושוק ההון.
• העסקה נמצאת בשלב ראשוני, והשלמתה תלויה בהסכמות על התנאים הסופיים; עבור Value Base, הזרמת ההון מיועדת לתמוך בהמשך הצמיחה והרחבת הפעילות.

כלל ביטוח חידשה את המהלך להשקעה ב-Value Base, בית השקעות העוסק בבנקאות השקעות, חיתום, גיוסי הון וחוב ופעילות בשוק ההון. המגעים הנוכחיים מתנהלים לפי שווי של כ-600 מיליון שקל לפני הכסף, כאשר כלל בוחנת רכישת 18%–20% ממניות החברה בהשקעה שעשויה להגיע לכ-130–150 מיליון שקל.

כלל חוזרת לשוק ההון

עבור כלל, מדובר במהלך שחורג מהשקעה פיננסית רגילה. חברת הביטוח מבקשת לחזור לתחומי החיתום, בנקאות ההשקעות והפעילות בשוק ההון, לאחר שיצאה מהם בעבר. ניסיון קודם להשקיע ב-Value Base דווח לפני כשנתיים, אך לא הבשיל לעסקה. כעת המהלך נבחן מחדש.

לפי המתווה הנבחן, ההשקעה תתבצע באמצעות הקצאת מניות חדשות, כך שההון יוזרם לתוך Value Base וישמש לתמיכה בהמשך צמיחתה. כלל דיווחה כי הדירקטוריון אישר את קידום בחינת העסקה, אך הדגישה כי המגעים נמצאים בשלב ראשוני ועדיין לא הושגו הסכמות מלאות ומחייבות.

מי עומד מאחורי Value Base?

Value Base הוקמה בשנת 2013 על ידי עידו נויברגר וויקטור שמריך, שהיו בעבר בתפקידים בכירים בבית ההשקעות דש. השניים שולטים בחברה, בעוד יתרת המניות מוחזקת על ידי נתן חץ, דודי ורטהיים ובית ההשקעות מיטב.

הפעילות של Value Base כוללת השקעות בחברות פרטיות וציבוריות, ניהול גיוסי הון וחוב, חיתום, הפצת ניירות ערך, מיזוגים ורכישות ומתן שירותים לגופי השקעה בינלאומיים. בשנה האחרונה הייתה החברה מעורבת, בין היתר, במכירת חברת התחבורה הציבורית דן לפי שווי של 2.8 מיליארד שקל, בייעוץ ל-Magic Software במסגרת המיזוג עם Matrix, בייצוג ישראכרט בעסקת מכירתה לקבוצת דלק ובשירותי חיתום בהנפקות של סוגת, Michpal Technologies ו-Rapac Energy.

המשמעות האסטרטגית של ההשקעה

הכניסה של כלל ל-Value Base עשויה ליצור לה חשיפה ישירה יותר למנועים מרכזיים בשוק ההון הישראלי. מעבר להחזקה בחברה הפיננסית עצמה, המהלך עשוי לחבר בין פעילותה המוסדית של כלל לבין תחומי חיתום, מימון חברות, עסקאות מיזוגים ורכישות והפצת ניירות ערך.

מנגד, קשר בין חברת ביטוח גדולה לבין גוף הפעיל בבנקאות השקעות מחייב התייחסות גם לממשל תאגידי, ניגודי עניינים והיבטים רגולטוריים. המשמעות תהיה תלויה בין היתר במבנה ההחזקה הסופי, בזכויות שתקבל כלל ובאופן שבו תופרד פעילותה כבעלת מניות מהחלטות השקעה עבור עמיתים ומבוטחים.

מה צפוי לקרות מכאן?

בשלב זה מדובר בעסקה שנמצאת במגעים ולא ברכישה שהושלמה. השווי של 600 מיליון שקל לפני הכסף מספק את בסיס הדיונים, אך סכום ההשקעה הסופי, שיעור ההחזקה, זכויות כלל ומבנה הממשל התאגידי עדיין עשויים להשתנות במסגרת המשא ומתן.

אם העסקה תושלם, היא תסמן שינוי נוסף במפת השירותים הפיננסיים בישראל, שבה חברות ביטוח מגדילות את נוכחותן גם בתחומים שבעבר היו מזוהים יותר עם בתי השקעות עצמאיים. עבור Value Base, האתגר יהיה לתרגם את ההון החדש ואת הקשר עם כלל להמשך צמיחה; עבור כלל, המבחן יהיה ביצירת ערך מהכניסה לשוק ההון תוך שמירה על עצמאות, ממשל תקין והפרדה ברורה בין האינטרסים העסקיים לבין ניהול כספי החוסכים.