SKN | האם כלל ביטוח נכנסת לעידן חדש? רווחי שיא מסמנים פריצת דרך אסטרטגית

Or Shushan

דגשים עיקריים:

• כלל ביטוח דיווחה על רווח נקי שיא של 2.27 מיליארד שקל בשנת 2025, עלייה של 47% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
• התשואה על ההון העצמי זינקה ל-26.1%, כשהיא עולה על ממוצעי התעשייה ומאותתת על יעילות תפעולית חזקה.
• החברה מאיצה את הצמיחה באמצעות הרחבת נכסים ועסקי כרטיסי האשראי Max שלה, תוך הכנת תוכנית אסטרטגית חדשה לאחר שעברה את יעדי 2027.

קבוצת כלל החזקות ביטוח הציגה ביצועים פיננסיים יוצאי דופן בשנת 2025, ומיצבה את עצמה כאחת החברות החזקות בענף הביטוח והשירותים הפיננסיים בישראל. עם רווחיות שיא, עלייה בנכסים המנוהלים והתרחבות בפעילות הפיננסית, הקבוצה מציגה שילוב נדיר של חוזק חיתומי ומינוף שווקי הון. התוצאות אינן משקפות רק תנאים חיצוניים נוחים, אלא גם מצביעות על שינוי מבני עמוק במודל העסקי של החברה.

רווחיות שיא ומומנטום יוצא דופן

הרווח הנקי של כלל זינק לכ-2.27 מיליארד שקל, עלייה של 47% בהשוואה לשנה הקודמת. עוצמת הביצועים בולטת במיוחד ברמה הרבעונית, כאשר ברבעון הרביעי בלבד הסתכם הרווח בכ-735 מיליון שקל—קפיצה חריגה של 271% לעומת התקופה המקבילה.

התשואה על ההון עלתה ל-26.1%, הרבה מעל לממוצע בענף. רמת רווחיות זו משקפת שילוב של הקצאת הון יעילה, חיתום ממושמע וביצועי השקעות חזקים. אף שחלק מהשיפור נובע מתנאי שוק חיוביים, העקביות בין תחומי הפעילות מצביעה על בסיס רווח יציב יותר.

מנועי צמיחה כפולים: שירותים פיננסיים והתרחבות נכסים

מנוע מרכזי לביצועי כלל הוא הסינרגיה בין פעילות הביטוח המסורתית לבין זרוע השירותים הפיננסיים, ובפרט פעילות כרטיסי האשראי מקס. יחד עם פעילות הביטוח המרכזית, יחידות אלו הניבו דיבידנדים של כ-650 מיליון שקל לחברת האם—יותר מכפול מהשנה הקודמת.

במקביל, היקף הנכסים המנוהלים של הקבוצה הגיע לשיא של כ-420 מיליארד שקל, המשקף עלייה של 13%. הצמיחה נתמכת בזרימות חזקות למוצרי פנסיה וחיסכון ובהתרחבות מתמשכת בפעילות ניהול הנכסים.

השילוב בין הכנסות חוזרות מדמי ניהול לבין רווחים מחזוריים משווקי ההון יוצר זרם הכנסות מגוון, המפחית תלות בסגמנט אחד בלבד.

חוזק הון והחזר לבעלי מניות

מאזן החברה ממשיך להתחזק, כאשר ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות עלה לכ-10.8 מיליארד שקל. בסיס הון זה תומך הן ביוזמות צמיחה והן בהחזרי הון לבעלי המניות.

בהתאם למדיניות הדיבידנד, החברה הודיעה על חלוקה של כ-400 מיליון שקל. מהלך זה משדר ביטחון של ההנהלה ביציבות הרווחים ומשקף מגמה רחבה בענף הביטוח, שבו כריות הון חזקות מאפשרות הגדלת החזרי ההון למשקיעים.

מיצוב אסטרטגי בסביבה של אי-ודאות

למרות הסביבה המאקרו-כלכלית המאתגרת שנוצרה בעקבות מבצע “שאגת הארי”, כלל הצליחה לשמור על רציפות תפעולית ואף להאיץ את המסלול האסטרטגי שלה. הנהלת החברה ציינה כי כבר הושגו היעדים שנקבעו לשנת 2027, ולכן מתוכננת השקת תוכנית אסטרטגית חדשה ושאפתנית יותר.

מומנטום זה בולט במיוחד על רקע אי-הוודאות הכלכלית הרחבה. באמצעות התאמת הפעילות ושמירה על רציפות שירות במהלך המשבר, כלל חיזקה את עמידותה ואת מיצובה התחרותי.

מה לעקוב אחריו לקראת 2026

במבט קדימה, השאלה המרכזית היא האם כלל תוכל לשמר את רמת הביצועים הזו בסביבה שוק פחות תומכת. תנודתיות בשווקי ההון, שינויים רגולטוריים ולחצים תחרותיים בשוקי הפנסיה והאשראי ישפיעו כולם על התוצאות.

עם זאת, המודל המגוון של החברה, בסיס ההון החזק והיכולת המוכחת בביצוע מציבים אותה בעמדת פתיחה חזקה לשנת 2026. אם תצליח לתרגם את המומנטום הנוכחי להישגים אסטרטגיים ארוכי טווח, כלל עשויה לא רק לצמצם פערים היסטוריים—אלא אף להגדיר מחדש את מעמדה במערכת הפיננסית בישראל.